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利率市场化与中小企业投融资风险管理

利率市场化与中小企业投融资风险管理

2007年第2期经济经纬 ECONOMICSURVEYNo.2 2007

利率市场化与中小企业投融资风险管理

赵国忻

(浙江金融职业学院经营管理系,浙江杭州310018)

摘 要:中小企业在利率市场化背景下由于信息不透明、闭塞,对投融资对象、工具、期限、规模等选择不当而面临投融资失败、绝对损失、相对损失等风险,为避免这些风险,需要加强金融信息搜集和利率预测、正确选择投融资对象与工具及期限,借鉴商业银行利率风险管理方法控制投融资风险。关键词:利率市场化;中小企业;投融资;风险管理

基金项目:国家社科基金(05BJY032)的部分研究成果。

作者简介:赵国忻(1963-),男,浙江杭州人,管理学博士,主要从事风险投资、中小企业管理与融资研究。中图分类号:F832.2:)02-0127-03  收稿日期:2006-09-22

  一、利率市场化对中小企业投融资的影响

  利率市场化使金融市场价格及时、准确、全面地反映社会资金整体供求状况,客观上有利于社会经济整体金融资源的有效配置,增加经济主体对利率的敏感性,有利于国家货币、财政政策的有效执行,增加银行间的竞争,促进商业银行金融创新,但同时也给国家的宏观调控带来困难,增加银行经营风险和倒闭率(胡曙光,2006)。对于作为国民经济重要组成部分和增长点的中小企业来说,利率市场化对其投融资活动也将带来重大影响。

(一)有利条件

1.中小企业资金可得性增加。利率市场化的核心就是金融交易主体双方自主商定资金借贷利率。中小企业信息不对称、融资风险高、成本高是普遍现象,在利率管制条件下,由于成本、风险与收益不对称,商业银行自然对中小企业信贷缺乏积极性。而利率市场化之后,商业银行可根据不同企业的风险、成本确定与之对应的资金价格,虽然过高的利率可能引致中小企业的逆选择和道德风险,但一方面商业银行可通过贷款调查、审查、贷后监控等信息搜集、甄别活动控制这种风险,而且这种信息活动成本可通过借款利息和附加费用得以补偿,从而对其从事这种信息生产活动产生有效激励;另一方面中小企业通过提高信息透明度,既可增加资金可得性,又可获得优惠的贷款条件,降低融资成本,从而也会促使其提高信用水平和经营透明度,弱化其信息不对称状况,缓解融资困难。

2.中小企业将会获得更多金融机构服务机会。随着利率市场化、直接融资渠道拓展及外资银行进入,大型企业面临更多的投融资选择,银行脱媒现象将增加,这将迫使各商业银行对目标市场、客户、业务重新进行战略思考,树立全新的营销

观念、服务意识。在传统的存贷款业务方面,为扩大存贷款利

差,只能树立“中风险、高收益”理念,加强对中小企业金融服务规律、特点的研究,调整组织结构,重新设计、整合业务运作模式、操作流程,以适应中小企业投融资特点;在中间业务方面,商业银行将根据客户的现实和潜在金融服务需求,不断提高服务灵活性,为中小企业提供个性化、全方位金融服务,如,金融政策、业务咨询,客户信用调查评估,财务管理和理财规划服务,投资项目咨询,国际贸易顾问等,使风险较高、业务规模较小的中小企业获得更多的金融服务机会。

3.中小企业面临更多的投融资工具、产品选择。利率市场化将进一步强化商业银行之间的竞争,为在竞争中占据优势,并消除、降低自身面临的种种利率风险(包括重新定价风险、收益曲线风险、基本点风险和内涵选择权风险等),金融创新将成为商业银行的首选,各种新的投融资工具将不断涌现。如美国的可转让存款单、商业票据和回购协议,可转让支付命令账户、股金汇票账户和个人退休金账户,小额储蓄存款单、协定账户和超级可转让支付命令等。随着利率自由化和金融工程引入发展,我国金融创新将不断加快,各种金融工具将日趋丰富,使中小企业在投融资方面享有更大的自由选择权。

(二)不利影响

1.中小企业融资成本可能增加。伴随利率市场化,作为高风险、高成本的中小企业贷款利率会随之上升,与融资相关的各种附加费用也会增加,这是商业银行风险、成本与收益相对称的客观要求,虽然有助于提高中小企业资金可得性,但同时会使大部分中小企业融资成本增加,特别是信息透明度不高、与银行未建立密切联系,银行调查监控不便或成本较高的中小企业。

2.中小企业融资风险将加大。除前述因素外,融资结构

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